株式銘柄はケイプで選別しよう
復興需要で企業業績拡大が期待できる。市場は３月期決算企業の第２四半期決算発表で、今期の企業業績を見極めようとするだろう。しかし、第２四半期決算発表を確認してから動くよりも、先んじた投資行動が妥当だろう。
では、どのような銘柄に投資すべきか。３ヵ月前にも取り上げたが、再度、シクリカリーアジヤステッドＰＥＲ（株価収益率）に注目したい。
ベンジヤミンーグレアムが開発した指標で運用業界ではＣＡＰＥ（ケイプ）と親しまれた指標。なぜ、今ケイプを使うべきか。それは、震災の影響で個人消費などの需要と、企業の供給の予想が難しくなっているため、企業の利益予想の確度が低下しているからだ。一方、過去の利益の平均は、おおむねその企業の将来の利益の目安としても使える。
ケイプの利益の算出は過去10年間の税引き利益÷売上局（税引き利益率）に、直近の実績売上局を乗じる方法がよい。これにより過去10年間の企業の規模の変動なども調節できるメリットがある。ところで、ケイプだけで魅力的な銘柄が選べるか。じつは注意点がある。それは、足元で世界景気に不透明感が高まってきたことだ。
たとえば、将来の世界景気の伸びの鈍化で、期待されていた利益より落ち込む可能性があるならば。ケイプベースでの魅力が将来、低下する可能性は否めない。こうした現象を運用業界ではバリュートラップと呼んでいる。株価が下がってＰＥＲが割安となりバリュー銘柄と思っていたら、じつは、その後、利益がさらに低下し、その利益で算出したＰＥＲは割安とはならないという現象である。ではバリュートラップをどのように防げばよいか。
ケイプベースで魅力的な銘柄である。これに、バリュートラップスコアも付した。スコアが６以上の銘柄は、トラップの危険性が小さいものだ。
①損益分岐点比率（足元の企業の売上局の水準が高く利益を生みやすい体質である）がよい、
②業績の変動が小さい、
③アナリストの利益予想が上方修正の方向にある、
という三つの基準でスコアを作った。それぞれ３点が最高得点で９点が満点となる。そこから、足元の株価の下落が大きくない銘柄を最終的に選別する。バリュートラップに陥りにくいケイプ銘柄に注目したい。今後の日本経済をけん引するのは、Andoroidやiphoneなどのスマートフォン市場、とりわけソフト面がすすんでいるiphoneアプリ市場だろう。